{"id":717,"date":"2021-04-13T18:26:41","date_gmt":"2021-04-13T16:26:41","guid":{"rendered":"http:\/\/maclabi.fr\/?p=717"},"modified":"2021-04-15T12:13:50","modified_gmt":"2021-04-15T10:13:50","slug":"que-faire-de-la-dette-covid","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/maclabi.fr\/index.php\/2021\/04\/13\/que-faire-de-la-dette-covid\/","title":{"rendered":"Que faire de la \u00ab dette Covid \u00bb"},"content":{"rendered":"<p>Avec les attentats du 11 septembre 2001 et la crise financi\u00e8re mondiale de 2008, la pand\u00e9mie du coronavirus est la troisi\u00e8me et plus grave crise \u00e9conomique, financi\u00e8re et sociale du XXI\u00e8me si\u00e8cle. Elle bouleverse beaucoup d\u2019id\u00e9es re\u00e7ues notamment en mati\u00e8re \u00e9conomique.<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\"><figure class=\"aligncenter size-large is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2020\/12\/man-2814937_640.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-607\" width=\"325\" height=\"141\" srcset=\"https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2020\/12\/man-2814937_640.jpg 640w, https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2020\/12\/man-2814937_640-300x131.jpg 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 325px) 85vw, 325px\" \/><\/figure><\/div>\n\n\n\n<p><strong>Les cr\u00e9dos \u00e9conomiques remis en question<\/strong><\/p>\n\n\n<p>Dans une vid\u00e9o Xerfi, Olivier Passet, directeur de la recherche, en ce d\u00e9but de mois nous explique que les cr\u00e9dos \u00e9conomiques dominants depuis la fin des ann\u00e9es 2000 sont un champ de ruines.<\/p>\n<p>L\u2019aust\u00e9rit\u00e9 et la baisse des d\u00e9penses pour r\u00e9duire l\u2019endettement public. Rigueur = confiance = reprise. Les r\u00e9formes structurelles seules peuvent modifier le cours de la croissance et le niveau de ch\u00f4mage \u00e0 long terme. La baisse du ch\u00f4mage se mue inexorablement en acc\u00e9l\u00e9ration des salaires, au d\u00e9triment de la profitabilit\u00e9 des entreprises. Le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9quilibre l\u2019offre d\u2019\u00e9pargne et d\u2019investissement et donc \u00e0 taux z\u00e9ro il n\u2019y a plus d\u2019incitation \u00e0 \u00e9pargner. L\u2019ouverture des \u00e9changes, la mondialisation, le moins d\u2019\u00c9tat, la destruction cr\u00e9atrice etc. \u2026 La liste n\u2019est pas exhaustive.<\/p>\n<p>Toutes ces certitudes ne laissaient pas de place au d\u00e9bat. La crise de 2008 et la crise sanitaire pr\u00e9sente montrent que \u00ab&nbsp;face \u00e0 l\u2019incertitude radicale l\u2019\u00e9conomie produit des conventions qui peuvent \u00eatre stabilisantes un temps\u2026 Jusqu\u2019au jour o\u00f9 elles ne le sont plus !&nbsp;\u00bb<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\"><figure class=\"aligncenter size-large is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/virus-4937553_1920-1024x547.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-661\" width=\"370\" height=\"197\" srcset=\"https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/virus-4937553_1920-1024x547.jpg 1024w, https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/virus-4937553_1920-300x160.jpg 300w, https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/virus-4937553_1920-768x410.jpg 768w, https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/virus-4937553_1920-1536x820.jpg 1536w, https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/virus-4937553_1920-1200x641.jpg 1200w, https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/virus-4937553_1920.jpg 1920w\" sizes=\"auto, (max-width: 370px) 85vw, 370px\" \/><\/figure><\/div>\n\n\n\n<h5 class=\"wp-block-heading\"><strong>Le niveau de la dette attendue<\/strong><\/h5>\n\n\n<p>La crise sanitaire et l\u2019av\u00e8nement du \u00ab&nbsp;quoi qu\u2019ils en co\u00fbte&nbsp;\u00bb ont conduit les gouvernements \u00e0 intervenir massivement pour soutenir l\u2019\u00e9conomie. Toutes les certitudes, au moins temporairement, sont mises de c\u00f4t\u00e9. En d\u00e9cembre 2019, l\u2019Insee r\u00e9v\u00e9lait que la dette fran\u00e7aise avait franchi les 100&nbsp;% du produit int\u00e9rieur brut (PIB) au troisi\u00e8me trimestre de l\u2019ann\u00e9e. L\u2019\u00e9conomie fran\u00e7aise a plong\u00e9 dans la r\u00e9cession, l\u2019\u00c9tat a d\u00e9bours\u00e9 des milliards pour soutenir les entreprises et les salari\u00e9s, et la trajectoire budg\u00e9taire du pays en a \u00e9t\u00e9 boulevers\u00e9e. Autrefois tabou infranchissable, le seuil des 100&nbsp;% de dette publique n\u2019est plus qu\u2019un lointain souvenir&nbsp;: elle devrait d\u00e9passer les 120&nbsp;% en 2021. Elle aura plus que doubl\u00e9 en 20 ans.<\/p>\n<p>Les taux d\u2019int\u00e9r\u00eats sont historiquement bas, en raison d\u2019un surplus d\u2019\u00e9pargne priv\u00e9e tr\u00e8s important dans le monde. S\u2019endetter ne co\u00fbte plus rien. Les int\u00e9r\u00eats que nous payons sur notre dette sont pass\u00e9s de l\u2019\u00e9quivalent de 3 % du Produit Int\u00e9rieur brut (PIB) \u00e0 1,4 %, une division par deux.<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\"><figure class=\"aligncenter size-large is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2020\/06\/finance-4599824_1280-1024x705.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-474\" width=\"421\" height=\"289\" srcset=\"https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2020\/06\/finance-4599824_1280-1024x705.jpg 1024w, https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2020\/06\/finance-4599824_1280-300x206.jpg 300w, https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2020\/06\/finance-4599824_1280-768x529.jpg 768w, https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2020\/06\/finance-4599824_1280-1200x826.jpg 1200w, https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2020\/06\/finance-4599824_1280.jpg 1280w\" sizes=\"auto, (max-width: 421px) 85vw, 421px\" \/><\/figure><\/div>\n\n\n<p>Certains \u00e9conomistes consid\u00e8rent que tant que les paiements d\u2019int\u00e9r\u00eats sur la dette publique restent inf\u00e9rieurs \u00e0 leur moyenne historique, les \u00c9tats peuvent continuer \u00e0 s\u2019endetter. Pour les orthodoxes de la dette, ce genre de raisonnement est de la folie pure. Facile de s\u2019endetter quand les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sont bas, mais qu\u2019est-ce qu\u2019on fait quand ils remontent et que le co\u00fbt de la dette explose ?<\/p>\n<p>Pour l\u2019instant nous pouvons consid\u00e9rer que les banques centrales vont continuer \u00e0 intervenir pendant de longues ann\u00e9es pour maintenir bas les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sur les dettes publiques, comme l\u2019a confirm\u00e9 la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) le 11 mars dernier. Si l\u2019on admet que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat peuvent rester bas pendant un moment, l\u2019incertitude reste grande sur leur niveau \u00e0 long terme.<\/p>\n\n\n<h5 class=\"wp-block-heading\"><strong>Le cantonnement de la dette<\/strong><\/h5>\n\n\n<p>En d\u00e9cembre 2020, une commission sur l\u2019avenir des finances publiques pr\u00e9sid\u00e9e par l\u2019ancien ministre de l\u2019\u00e9conomie Jean Arthuis, a \u00e9t\u00e9 mandat\u00e9e pour r\u00e9fl\u00e9chir \u00e0 la mani\u00e8re de g\u00e9rer la \u00ab&nbsp;dette Covid&nbsp;\u00bb, les quelque 150&nbsp;milliards d\u2019euros de facture de la crise sanitaire.<\/p>\n<p>Par principe une dette doit \u00eatre rembours\u00e9e, mais comment financer ce remboursement&nbsp;? Certains se disent favorables au cantonnement de la \u00ab&nbsp;dette&nbsp;Covid \u00bb. Cela consiste \u00e0 prendre une partie de la dette et \u00e0 l\u2019isoler, en la transf\u00e9rant \u00e0 une caisse d\u2019amortissement dont l\u2019objectif est de la rembourser int\u00e9gralement (capital et int\u00e9r\u00eats) sur une p\u00e9riode pr\u00e9d\u00e9finie. Cette strat\u00e9gie a \u00e9t\u00e9 appliqu\u00e9e plusieurs fois en France au cours du si\u00e8cle pr\u00e9c\u00e9dent, notamment en 1995 par le gouvernement Jupp\u00e9 avec la cr\u00e9ation de la Cades (Caisse d\u2019amortissement de la dette sociale). Le cantonnement n\u2019est pas une d\u00e9cision optimale dans la mesure o\u00f9 cela augmente le co\u00fbt d\u2019emprunt. La commission Arthuis a \u00e9cart\u00e9 le cantonnement de ses propositions sur l\u2019avenir des finances publiques.<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\"><figure class=\"aligncenter size-large is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/pexels-karolina-grabowska-4386152-1024x683.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-719\" width=\"370\" height=\"247\" srcset=\"https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/pexels-karolina-grabowska-4386152-1024x683.jpg 1024w, https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/pexels-karolina-grabowska-4386152-300x200.jpg 300w, https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/pexels-karolina-grabowska-4386152-768x512.jpg 768w, https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/pexels-karolina-grabowska-4386152-1536x1024.jpg 1536w, https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/pexels-karolina-grabowska-4386152-2048x1365.jpg 2048w, https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/pexels-karolina-grabowska-4386152-1200x800.jpg 1200w\" sizes=\"auto, (max-width: 370px) 85vw, 370px\" \/><\/figure><\/div>\n\n\n\n<h5 class=\"wp-block-heading\"><strong>L\u2019annulation de la dette<\/strong><\/h5>\n\n\n<p>L\u2019id\u00e9e d\u2019annuler la dette fran\u00e7aise d\u00e9tenue par la Banque Centrale Europ\u00e9enne (BCE) est avanc\u00e9e par plusieurs \u00e9conomistes. Cela repr\u00e9sente un quart de la dette fran\u00e7aise soit un peu plus que 600 milliards d\u2019euros. Au niveau europ\u00e9en les titres d\u00e9tenus par la BCE avoisinent les 3000 milliards. La proposition comporte un double volet : dans un premier temps, la BCE annule toutes les cr\u00e9ances qu\u2019elle d\u00e9tient. Dans un second temps, les montants annul\u00e9s sont r\u00e9investis dans la transition \u00e9cologique. Il s\u2019agit, selon les auteurs, de d\u00e9gager des marges de man\u0153uvre budg\u00e9taires pour r\u00e9aliser un grand plan d\u2019investissement et couper l\u2019herbe sous le &nbsp;&nbsp;pied aux n\u00e9olib\u00e9raux qui consid\u00e8rent que notre niveau d\u2019endettement justifie des mesures d\u2019aust\u00e9rit\u00e9. Pour les pro-annulation aucune solution ne permet de d\u00e9gager autant d\u2019argent que l\u2019annulation des cr\u00e9ances par la BCE qui permet un plan d\u2019investissement gratuit.<\/p>\n<p>Cette question soul\u00e8ve un certain nombre de questions juridiques et comptables. Elle est rejet\u00e9e par les partisans d\u2019une stricte orthodoxie mon\u00e9taire mais aussi par des \u00e9conomistes h\u00e9t\u00e9rodoxes. Ces derniers consid\u00e8rent que la France a encore, dans les conditions de march\u00e9 actuelles, des marges d\u2019endettement. Il faudrait profiter des taux bas pour investir davantage, au lieu de risquer de perdre la confiance des march\u00e9s financiers, \u00e0 qui l\u2019on emprunte \u00e9galement et qui pourraient exiger une prime de risque plus \u00e9lev\u00e9e suite \u00e0 une annulation de la dette d\u00e9tenue par la BCE.<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\"><figure class=\"aligncenter size-large is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Sans-titre.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-720\" width=\"399\" height=\"264\" srcset=\"https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Sans-titre.png 943w, https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Sans-titre-300x199.png 300w, https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Sans-titre-768x509.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 399px) 85vw, 399px\" \/><\/figure><\/div>\n\n\n<p>La pr\u00e9sidente de la BCE, Christine Lagarde dans le Journal du dimanche du 7 f\u00e9vrier a soulign\u00e9 que l \u2019annulation de la dette Covid-19 est \u00ab&nbsp;inenvisageable&nbsp;\u00bb et serait \u00ab&nbsp;une violation du trait\u00e9 europ\u00e9en qui interdit strictement le financement mon\u00e9taire des \u00c9tats.<\/p>\n<p>Partisans et opposant de l\u2019annulation de la dette se retrouvent pour souhaiter une r\u00e9forme du fonctionnement de la BCE certains allant jusqu\u2019\u00e0 remettre en cause son ind\u00e9pendance. Obtenir l\u2019unanimit\u00e9 des 27 pays sur de telles mesures quand on sait que le plan de relance europ\u00e9en est bloqu\u00e9 par un recours juridique en Allemagne, ne sera pas ais\u00e9.<\/p>\n\n\n<h5 class=\"wp-block-heading\"><strong>Indispensables r\u00e9formes<\/strong><\/h5>\n\n\n<p>Le choc de la Covid 19 a mis en \u00e9vidence l\u2019exacerbation d\u2019\u00e9normes in\u00e9galit\u00e9s et le fait que nos soci\u00e9t\u00e9s ne sont pas \u00e9quip\u00e9es pour y faire face. Les sp\u00e9cialistes nous pr\u00e9disent d\u2019autres pand\u00e9mies, et d\u2019autres chocs sont \u00e0 venir, en particulier la crise climatique.<\/p>\n<p>En France, mais aussi \u00e0 l\u2019\u00e9tranger, un changement de mentalit\u00e9 s\u2019op\u00e8re. M\u00eame si les vieux r\u00e9flexes sont robustes, certains dogmes sont en train de tomber. Apr\u00e8s la crise financi\u00e8re de 2008, les pays ont trop vite mis en \u0153uvre des mesures d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 pour redresser leurs finances publiques et ont \u00e9t\u00e9 entrain\u00e9s dans la \u00ab&nbsp;grande r\u00e9cession&nbsp;\u00bb. Les organisations internationales, tels le Fonds mon\u00e9taire international (FMI) ou l\u2019Organisation de coop\u00e9ration et de d\u00e9veloppement \u00e9conomiques (OCDE), qui, hier, pr\u00e9conisaient aux \u00c9tats de mener r\u00e9formes et mesures d\u2019\u00e9conomies au pas de course, ont fait leur mea culpa. En Europe et m\u00eame en Allemagne, o\u00f9 la discipline budg\u00e9taire est une valeur constitutionnelle, le ton a aussi \u00e9volu\u00e9.<\/p>\n<p>En r\u00e9alit\u00e9 le probl\u00e8me n\u2019est pas \u00e9conomique et il n\u2019y a pas de solution cl\u00e9 en mains. C\u2019est une question de projet de soci\u00e9t\u00e9 \u00e0 laquelle il faut r\u00e9pondre par un processus d\u00e9mocratique. La priorit\u00e9 reste d\u2019investir pour s\u00e9curiser la reprise et assurer une croissance durable. Il faudra trouver un mode de financement favorisant un r\u00e9gime de croissance respectueux pour notre plan\u00e8te, une meilleure r\u00e9partition des richesses et une r\u00e9duction drastique des in\u00e9galit\u00e9s.<\/p>\n<p>13 avril 2021<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\"><figure class=\"aligncenter size-large is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2020\/01\/sunrise-bonheur-1024x683.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-125\" width=\"361\" height=\"241\" srcset=\"https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2020\/01\/sunrise-bonheur-1024x683.jpg 1024w, https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2020\/01\/sunrise-bonheur-300x200.jpg 300w, https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2020\/01\/sunrise-bonheur-768x512.jpg 768w, https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2020\/01\/sunrise-bonheur-1536x1024.jpg 1536w, https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2020\/01\/sunrise-bonheur-1200x800.jpg 1200w, https:\/\/maclabi.fr\/wp-content\/uploads\/2020\/01\/sunrise-bonheur.jpg 1920w\" sizes=\"auto, (max-width: 361px) 85vw, 361px\" \/><\/figure><\/div>\n\n\n\n<h6 class=\"wp-block-heading\">Bibliographie<\/h6>\n\n\n<p>Vid\u00e9o Xerfi&nbsp;canal : \u00ab&nbsp;id\u00e9es dominantes en \u00e9conomie invalid\u00e9es&nbsp;\u00bb Olivier Passet \u2013 05 avril 2021<\/p>\n<p>Alternatives \u00e9conomiques n\u00b0411 avril 2021&nbsp;: Dossier \u00ab&nbsp;Vive la dette&nbsp;\u00bb<\/p>\n<p>Le Monde&nbsp;: \u00ab&nbsp;l\u2019avenir de la dette Covid, un d\u00e9bat politique autant qu\u2019\u00e9conomique&nbsp;\u00bb Audrey Tonnelier \u2013 29 janvier 2021<\/p>\n<p>Le Monde&nbsp;: tribune \u00ab&nbsp;L\u2019annulation des dettes publiques que d\u00e9tient la BCE\u2026&nbsp;\u00bb collectif \u2013 05 f\u00e9vrier 2021<\/p>\n<p>Le Monde&nbsp;: \u00ab&nbsp;Surench\u00e8res politiques autour de la dette Covid&nbsp;\u00bb Audrey Tonnelier et Claire Gatinois \u2013 6 f\u00e9vrier 2021<\/p>\n<p>Le Monde&nbsp;: tribune \u00ab&nbsp;D\u2019autres solutions que l\u2019annulation de la dette\u2026&nbsp;\u00bb collectif \u2013 27 f\u00e9vrier 2021<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La pand\u00e9mie du coronavirus  bouleverse beaucoup d\u2019id\u00e9es re\u00e7ues notamment en mati\u00e8re \u00e9conomique.<br \/>\nBeaucoup de certitudes sont \u00e0 remiser. Le niveau de la dette atteint un sommet abyssal.  Que faire avec cette dette? La rembourser ? Comment ? Cela fait l\u2019objet de d\u00e9bats. Il n\u2019y a pas de solution \u00e9conomique cl\u00e9 en mains, c\u2019est une question de projet de soci\u00e9t\u00e9.  <\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[],"class_list":["post-717","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.3 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>Que faire de la \u00ab dette Covid \u00bb - \u00e9conomie<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"La pand\u00e9mie du coronavirus bouleverse beaucoup d\u2019id\u00e9es re\u00e7ues notamment en mati\u00e8re \u00e9conomique. Beaucoup de certitudes sont \u00e0 remiser. 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